2008年的股市仍旧是一个大博弈市场，掌握大资金的少数派总是占有很大的优势，市场某种角度说是给大资金控制的，很多的时候大资金对重大消息有先知先觉的能力，这一点通过历史走势我们可以看得很清楚。而普通投资者则很难做到这一点。 

 

无论在什么样的调整市，总是要等到众多散户投资者看淡市场，并踊跃抛出筹码后，市场才会走的更强。这里有三个步骤，第一步是看淡市场；第二步是抛出筹码；第三步是上涨。先说第一步，散户投资者怎样才会看淡市场呢？首先是赔钱效应；其次是利空消息；第三是消极的情绪。但是在投资者看淡市场的时候，并不代表已经付诸了行动，这还需要一个情绪积累的过程，所以抛出筹码是接下来的第二个步骤，投资者之所以抛出筹码，是因为前期负担的积累达到了一定程度，逐渐有少量投资者开始抛出筹码，骨牌效应导致股票开始加速缩水，使得没有抛出的投资者恐慌情绪放大，再配合消息面的连环反应，对后市丧失了信心，最终做出抛售的决定。而市场主力总是会和散户投资者反向操作的，主力资金也必定只有反向操作才能做到在低位买进、高位卖出。所以在散户投资者纷纷抛出筹码后，接下来的就是主力进场，拉抬股价。

 

在散户纷纷卖出筹码和主力大举进场之间有一个拐点，这其实是一个情绪拐点，在这个拐点前市场情绪低迷到了及至，而之后只需一个小的看涨信号，压抑已久的看涨情绪就会被点燃。当前的市场已经进入了第二步，即散户抛出筹码阶段，当然导致大家在现阶段抛售的原因，一是赔钱效应，二是对今后偏紧的资金面的顾虑，三是周边市场下跌带来的消极情绪影响。这时候的投资者对市场一定要有客观的认识，在看到暂时的消极因素的时候，一定不要忘了，市场永远都是在动态变化的，但大的金融政策不会改变，人民币升值还在继续，支持股市长期走牛的基础没有改变。

 

让我们总结一下今年一年的大盘走势情况。2007年以来3次调整，从第一次提出1月24日将成为春节前重要高点；第二次提出将成为上半年重要高点；第三次提出9月中旬，9月11日-9月20日将形成全年高点。“1.25”和“5.30”两次大大幅调整验证了前两次的说法，第三次实际结果比预期慢了1个月，但仍有很多投资者认为自己持有的股票大多是9月中旬见顶的。经过这段时间的调整，我们认为是该预测跨年度行情低点的时候了。从近日的行情来看，是9月中旬高点过后大约60个交易日的时间， 也就是说9月中旬开始的调整在这周结束后是一个轮回。“5.30”下跌时从4334点下跌到3400点，那是从春节前2541点行情启动以后的50% 回折位附近。这次的上涨是从3400点上涨到6124点，这次50%回折位在4762点，所以现在大盘有所反弹也是理所当然的。

其实大部分的股票已经先于大盘反弹，所以在目前的情况下过多的拘泥于指数意义已经不是很大。在现在通货膨胀加大，国家实施紧缩的货币政策的前提下，2008年大市值股票的大涨已不可期，相反的由于负利率的存在，居民的存款搬家在赚钱效应的前提下还是可期的。同时由于通货膨胀是在今年下半年开始的，那很多企业还能享受到通货膨胀初期红利（通货膨胀初期红利是指在通货膨胀的初期，企业的原材料是以通货膨胀前的价格买入的，但它的产品是以通货膨胀以后的价格卖出的，企业将有可能获得一定的超额收益）。加上明年的两税合并会进一步的提升企业的利润，但由于税改是从明年开始的，今年会有很多企业隐藏利润然后在明年反映出来，所以明年上半年企业利润的超预期增长是可实现的。再加上奥运的题材，明年上半年的行情还是会很火爆的。据我们对市场的各项状况进行综合的研判，我们可以大胆的预言：2008年相当的个股会有至少50%以上的收益，其中最具亮点的甚至翻番。

 

反观今年指数上涨了100%，但有多少投资人的资产增加了100%呢？所以我们必须提出一个重要观点：究竟是投资者自己凭经验感觉去追逐版块热点而取得相对的收益，还是将专业的事情交给专业的人去操作，利用专业机构强大完善的投研团队，大量前沿一手的行业资讯以及对市场的恰如其分的把握能力来为自己获得超额的收益。

 

升值，加息已经成了家常便饭，资源价格大幅度上涨，2007年年底12月25日央行又将第10次上调存款准备金率1个百分点大于了贷款利率。人民币对美元的升值预计会达到6.6水平。

 

1．      加息

十七大种提出“提高居民的财产性收入”。而居民储蓄存款利息是最主要的财产性收入之一，提升存款利息符合国家收入政策。自1998年以来，我国长期维持在低利率水平，实际上是居民来补贴企业和金融机构，在企业盈利大增和金融机构实力增强后，应该“还富于民”,改变当前过低的利率环境。

 

央行的一个重要政策目标就是扭转“负利率”，以抑制通胀带来的不利影响。而明年通胀水平将维持在5%的高位，央行加息空间不小。此外，随着国内主要银行多数完成上市，治理水平提高，内部约束机制加强，这些都使利率手段的到有效性加强，预计08年一年期存款利率将有5-6次的上调，贷款利率也将有4-5次的上调。对股市来说影响不小，准备金率原则上与股市关系不大，前几次准备金率上调就没有对市场产生什么影响，今年历次上调准备金率后，股市多数是低开高走，但当前市场处于刚刚从11的大跌中缓过来，并在12月的首周迎来了开门红，处于牛市的弱势期，因为是弱势才会放大利空，所以投资者不得不防。但投资者也不必悲观，毕竟我们还是处于超级大牛市之中，短期的下跌洗清浮筹后必将迎来更大的上涨行情。

          

2. 人民币升值

2008年人民币升值速度将加快。一方面，由于美国经济前景不容乐观，美元兑主要货币贬值趋势仍将继续。另一方面，2007年下半年，人民币对美元升值速度明显加快，过去半年累计升值3.5%。考虑到贸易摩擦压力和国际舆论的压力，预计升值速度不过超过10%。对于股市来说，人民币升值总的来说是利大于弊，对有可能对市场产生的影响都有良好的预期；将会有越来越多的国际资本进入国内证券市场，并提升整个证券市场的国际化估值这将进一步提升人民币计价的A股的国际估值。

人民币升值对各行业的影响人民币升值将通过对成本的影响、对价格的影响和对资产负债定价的影响等三方面的效应发生作用，从而形成对各个行业不同的影响和机会。 对成本的影响：例如出口的成本因为升值而提高，或者进口原料成本的下降导致成本减低等，从对成本的影响来看，像钢铁原材料铁矿石、电解铝原材料氧化铝、造纸原材料纸浆等进口依赖型产业无疑将人民币升值中受益，但出口型企业如纺织外贸等则因为成本上升而导致竞争力减弱。 　　对价格的影响：例如进口的替代效应导致产品价格下降，从对价格的影响来看，房地产业特别是一些具备土地储备的地产类公司国际化估值有望提升，而像汽车等行业在进口替代效应下产品竞争力将下降。 　　对资产负债定价的影响发生作用。像航空等外债型企业将因为汇兑收益而直接受益。

 

    3. 资源品价格上涨

成品油，水，电等资源品价格偏低不利于资源节约型社会的建设，提价势在必行。由于目前原有价格高涨导致炼油企业亏损，进而导致成品油供应警长，成品油进一步提价及价格改革会更快一些。下半年随着CPI出现回落，水，电等资源品的价格改革也会启动。新的改革会给资源品市场产生新的契机，水力，煤电板块也会随着资源品价格的上涨和改革，进行大幅的波动。

 

4. 资源，地产的税收改革启动

在原材料价格上涨和资源节约型社会的大背景下，资源税征收会由从量征收改为从价征收将在2008年成为现实为了控制房地产价格的快速上涨和改善政府的长期的税收来源，物业税改革试点也将启动。这些从量到价的变化，都会给股票产生负面影响。虽然现今房产市场涨幅惊人，但是企业成本的大幅提高是有目共睹的，所以资源，地产税受的改革会给资源地产板块带来不少负面影响。

5.  股指期货

股指期货瞩目登场，多空博弈激烈。具备良好流动性的股指期货将逐步满足机构多样化的投资需求，为被流通股持有者提供有效的套保工具，同时成为对冲基金孕育和发展的契机。上证指数可能变成操纵股指期货的间接工具。

 

A． 保险公司成为主要的融券提供方。凡备兑权证，股指期权，国债期权，都需要融券机制，标的就是股票和国债，而保险公司拥有的大量的现货，正好可以成为现货的提供方。月息2%以上的高收益成为获利的一大来源。这一事实，从中国人寿保险股份有限公司持有的股票市值稳居机构之首我们就可以看出。在选择股票上可以观察下，作为各个股票的十大股东可以关注一下，这些券商股的增持和减持情况。

 

B． 随着2005年股改之后，非流通股股东在股改后终于陆陆续续迎来了解禁的收获季节，而非流通股的解禁给市场带来的流动性压力也很大，无论是对心理层面的影响，还是实质上的影响，因此持有这只股票的投资者和“大非”,“小非”可以通过沽空股指期货来防范非流通股解禁而带来的股指或者下跌的风险。随着非流通股的陆续解禁，市场在承担压力的同时必将寻求股指期货的沽空机制来缓解市场下跌的风险，从而在“大小非”解禁日的来临，市场将爆发一轮又一轮的股指期货套保行情。尤其是在沪深300指数成本股的非流通股解禁的前期，这种套保行情将更加剧烈。

 

良好的投资分配是我们对客户的负责也是为追求长期而又稳定的收益打下基础，公司将分配20%的仓位于钢铁、医药两个板块（版块具体分析附后），50%作为基本增持追涨的筹码，20%进行短线套利操作，10%留给其他各板块。

 

 

 

钢铁板块：                                         

 

 

前期被认为钢材价格继续低迷的观点开始改变，根据国内研究机构的观点，三季度受到不确定因素索影钢材价格或许会持续回落。但是目前情况来看受到建筑行业的持续升温下钢材价格从11月至今，单建筑长材已经上涨约500元/吨，平均涨幅达12.2%，热轧板板材上涨360元/吨，涨幅达8.3%，钢市呈现07年度最强的月度上涨。主要原因是在原材料供给约束下的成本推动，国内需求的旺盛也是钢架上涨的基础条件。由于供给的垄断和产能释放的滞后性，短期内国内铁矿石供应不会有明显改善，这意味着短期内钢价仍存在上涨空间，其价格最终将在高成本产能的成本线上得到均衡。高成本小钢厂产能的存在为大钢厂的盈利能力提供了较高的安全边际。由于现货采购和合约采购成本的巨大差异，具备采购成本优势的钢跌公司从中明显获益，在2008年2季度新合约价格执行前，其盈利将伴随钢价上涨进入一段“黄金时期”。

 

从钢跌行业整体分析，成本的上涨对行业盈利形成明显压力，10月份行业利率进一步下滑至6.05%。随着11月份国内钢材价格的全面上涨，行业利润率将呈现反弹趋势，预计将延续至08年1季度。在先前和大家探讨的大盘趋势中“60年一轮回”理论也对照钢铁板块明年初期继续看好，做空时间段预计在明年2月-3月，由年度财务业绩报告而定。

 

 

时间	钢铁板块	两市A股
2007年5月	14	36.85
2007年10月	20	45.37

 

 

如图所示，从行业来看，钢铁板块的市盈率低估已经早已成了事实，从年初的加权平均市盈率12倍，到现在稳步攀升后的20倍已经有了很大的飞跃，但是到底钢铁的潜力到底会维持在哪个阶段呢？从国际市场来看，美国市场钢铁板块市盈率在35倍左右，远远高于我国的钢铁板块的平均市盈率。 中国作为一个新兴的钢铁工业大国，正在逐步向钢铁工业强国过渡，现在中国所面临的成本上涨，钢材出口贸易摩擦等都是日本，韩国这些钢铁强国所遭到过的。现在欧盟，美国对中国钢铁业的出口反倾销就没有停止过，如果按照这个态势发展下午，国内的钢材产品出口将会越来越难，如果失去这两个大市场，将会对中国钢铁出口带来巨大的影响。这也是对中国股市钢铁板块影响起决定性作用的问题。

 

钢铁板块的我们可以从以下三点做个成长性能的预测：

 

1.  产能：

 

	2007年产能E	2008年产能E	单位
炼铁产能	6100	4900	万吨
炼钢产能	6500	5100	万吨
特轧一次材产能	7900	6600	万吨
生铁产量	46826.7	52606.7	万吨
粗钢产量	48608.2	54568.2	万吨
钢材产量	53315.4	60465.4	万吨

 

 从数据上看，供大于求的局面仍将持续，但出口能够缓解供应过剩的压力，关键还是向我先前所说的那样，美国，欧盟的两大市场是否还继续对中国在钢铁出口上的政策压力。

 

2.  消费：

 

钢材消费量的增长率与固定资产投资增速以及GDP增长率的相关性较强。根据数据统计，从1993年-2006年的14年的钢材消费量的增长率(y)与固定资产投资增速(x)的数据，然后进行回归分析，得出一次方程(y=8.22+0.21x)，并且回归分析显示t检验值落在95％的置信区间内，因此得出的一次方程是有效的。根据一次方程，我们假设2007年固定资产投资增速保持在25％(一季度为25.3%)，那么钢材消费量的增长率为13.4％，钢材消费量为50399.41万吨。假设2008固定资产投资增速也保持在25％，那么钢材消费量的增长率为13.4％，钢材消费量为57152.93万吨。

再取出1993－2006年14年的钢材消费量的增长率(y)与GDP增长率(x)的数据，然后进行回归分析，得出一次方程(y=30.72-1.93x)，并且回归分析显示t检验值落在95％的置信区间内，因此得出的一次方程是有效的。根据一次方程，我们假设2007年的GDP增长率保持在11％(一季度为11.1％)，那么钢材消费量的增长率为9.5％，钢材消费量为48666.1万吨。假设2008的GDP增长率也保持在11％，那么钢材消费量的增长率为9.5％，钢材消费量为53289.38万吨。

 

综合这两点情景预测，我们将两种预测值简单平均的出2008年的钢材消费量为55221.16万吨，同比增长11.5%。

 

3.  出口：

 

由以上产量和消费量的预测可以看出，2008年将过剩5244.24万吨钢材。如果这部分钢材能够被国际市场消化，那么2008年我国钢材市场的供求关系将相对乐观。统计数据显示世界钢产量的增长一直比较缓慢，2002年开始，随着我国钢产量的迅猛增长，在世界钢产量的比重越来越大，对世界钢产量增长的贡献也越来越大。2007年1-4月，扣除我国的钢产量，世界钢产量的增长率只有4.5％。

　　而需求方面，主要国家和地区的经济增长并未出现明显的放缓，加上发展中国家如印度等经济的快速发展，对钢材的需求量日益增大，使得需求呈现旺盛的局面。国际市场供不应求的局面使得1-4月我国钢材净出口量达到1528.4万吨，比去年同期增长429％。4月份以来，针对我国出口大幅激增的现象，国家先后出台了下调并取消部分钢材出口退税；实施钢材出口许可证管理和对部分钢材产品加征出口关税一系列调控政策。我们认为，在世界钢产量继续保持低速增长的形势下，这一系列政策的出台不会大幅降低我国钢材的出口量，预计2008年国内过剩的5244.24万吨钢材将能够部分或全部通过出口被国际市场所消化。

　　综上所述，我们认为2008年我国钢材供给量仍将过剩，但考虑到净出口量仍将保持较高水平，能够在很大程度上缓解国内供应过剩的压力，因此2008年我国钢材市场的供求关系谨慎乐观。

 

从技术面上分析，我们挑选了两个和大盘趋势相比跑赢大盘最多的酒钢宏兴600307和跑慢大盘的柳钢股份601003，做一下技术分析。

 

 

 

 

 

按照建仓比例来看，因今年钢铁板块涨势过猛，建议建仓比例在20%左右，具体进仓时间，可以参照以上给与的市盈率和基本面信息而定，近日钢铁板块的上涨空间仍较明显，在成交量持续扩大的情况下，股价回升明显，逆时钟曲线已经平向上，短期内预测收益率在15%-20%。

 

推荐关注股：柳钢股份601003，八一钢铁600581，唐钢股份000709。

 

化学制药板块：                                      

 

2007年由于证券市场的整体走强，所以医药板块呈现了百花齐放的态势，重组，借壳，资产注入，股权投资，二级市场投资，自有地产价值重估以及今年以维生素为代表的原料药价格大幅度上涨，使得相关的股票价格大幅上涨，又由于预期落空而大度下跌。虽然医药行业处在行业大变革的前期，相关政策的落实将会使行业迎来新的，持久性的发展机遇。

在我国几千家医药生产企业中，大多数都是在2004年以前医药行业的暴利阶段或通过收购国有药厂，或自己组建药厂而进入医药行业，具有极强的投机性特征，前期对医药行业的发展起到了一定的促进左右，但是随着行业景气度的回落，其投机性显现无遗，对近期医药行业的种种弊端要承担很大的责任。2008年，医疗体制改革的方案将会更清晰的展示在人们面前，成本和监管的双重压力进一步将不合格的企业淘汰出市场，医药行业中鉴定的产业头资产将获得高于市场平均的收获，持续增长利润和逐步增强实力，使得这些优势企业有能力进行风险性更高的新药开发，并抵御新旧营销模式变动所带来的影响，医药行业新的发展模式将使更多的不适应环境变化的投机型企业弹出市场，而给长期投资于医药行业的企业以更大的发展空间，从而改变我国目前医药企业小，乱，散的格局。2008年可能是长期投资于医药行业的最合适的时间点，选择那些具有核心竞争力，领导团队相对稳定，全力投入于医药行业的企业将是****的选择。

 

 

医药板块，这个板块概念比较广，牵涉范围也很大。总体上看主要是由化学原料药，生物和生化制品，医疗器械这三部分组成。 2007年全行业迎来复苏，前8个月医药行业实现了销售收入3631亿元，同比增长24.73%，利润总额331亿元，同比增长48.76%，中成药子行业实现销售收入806亿元，增长19.42%, 全年快速增长已成定局。但是行业的整体毛利率水平依然在低位徘徊，费用率降低成为利润高增长的主要动力。子行业中，化学制剂和中成药成为拉动2007年医药行业增长的主要力量。

 

 

医药流通行业从2004年开始整个行业的销售净利润呈现稳步上升的趋势，进入2007年更是大幅从1%提高到1.5%，而一些龙头企业通过积极改变经营管理模式，销售净利润更是远远高于行业平均水平。如国药股份的医药物流配送项目今年将实现盈亏平衡，明年开始贡献利润。　广州医药由于广东省实行“二票制”的医药流通制度变革，在2007年销售净利润也有较为明显的提升。我们也可以看到医药流通行业的区域性龙头通过经营模式的变革期间费用都呈现一个下降的趋势。同时随着行业集中度的提高，医药流通企业与医药企业谈判时的话语权逐步增强，从而可以不断维护和提高自己的利益分配，这从我们与医药企业上市公司的交流中也可以感知。商业流通企业将逐步改变，由批发商变为各级各类终端的“购进代理商”，从物流商转换为销售代理商。佣金制已经逐渐成为医药商业领域的一种礼仪分配趋势。

 

推荐关注股：广济药业 000952，上实医药 600607。

 

        

日前，刚结束的中央经济工作会议阐述了明年宏观调控的思路，即“要实行稳健的财政政策和从紧的货币政策，进一步发挥货币政策在宏观调控中的作用”，其中，实施从紧的货币政策，是自1997年以来首次这样提，应该说这明确表明了政府对当前经济增长过热和通胀压力增强的担忧。

 

    当然,从紧的货币政策并不等于全面收缩.本届政府强调以人为本的执政理念,坚持民生优先.在具体的落实过程中,必然创造出新的亮点.中国的通货膨胀主要是由原材料价格上涨,人工价格上涨和人民币的汇率变动等因素造成的.本届政府着力推进的全民医保政策,大力发展经济适用房政策,加强农业等政策以及人工价格的上涨都对老百姓的消费提供了极大的促进作用.在此背景下我们大力看好消费品行业.

 

作为消费类行业的角度，由于全民医保的推进,常用普药需求的扩大,因此很可能会迎来行业发展中的一个高潮.

推荐关注股：双鹤医药 600062，复星医药 600196，华北制药 600812。

 

同样的,符合大多数居民需要的经济适用房的建设,也一定会拉动与之相对应的消费.

推荐关注股：宜华木业 600978，兔宝宝 002043，苏宁电器 002043，小天鹅A 000418。

 

   其中目前我们非常看好食品饮料行业。白酒、啤酒、葡萄酒、乳制品1-9月份累计产量分别增长22.53%、14.74%、32.54%、21.50%。在国内消费增长的背景下，再加上中央经济工作会议确定2008年将拉动内需，食品饮料的销量增长在2007、2008年维持高位已经毋庸置疑。黄.白酒、葡萄酒9月份的产销量就已经接近去年的12月旺季，增长最为强劲，消费旺季已经提前来临。我们继续看好黄白酒行业，该行业盈利能力相对比较稳定，成本压力不大，并具备较强的提价能力，再加上将近年底，黄白酒销售借助我国传统的节假日消费开始进入旺季的预热，销售缺口的拉大提高了白酒出厂价格和市场销售终端的价差，10月25日，五粮液今年内第三次上调了旗下高端白酒的市场零售价。茅台、国窖1573、水井坊等也纷纷上调了零售价格，这成为4季度黄白酒行业业绩增长的催化剂。在业绩继续大幅增长的预期下，我们继续看好食品饮料行业的投资机会。

推荐关注股：五粮液 000858, 贵州茅台 600519, 泸州老窖 000568, 古越龙山600059, 水井坊 600779。

 

 

对于市场的短期波动和交易型投资机会，我们坚信我们一定会比普通投资者更具备精确判断的眼光和能力，我们将尽心去分析和把握行业里的变化趋势和上市公司核心竞争力的变化。我们将为投资者选择那些长期稳定增长的优秀企业，同时深挖具备超预期增长的优秀企业来作为我们的投资组合。在稳健增长的前提下为客户获得超越市场的投资收益。 “股票有风险，投资需谨慎”，让我们携手共进为新一年的新目标而努力。

 

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